贵金属市场周一(29 日) 上演惊天反转行情。白银期货价格在隔夜交易中首次突破每盎司80 美元后，收盘重挫7% 逼近70 美元关口，同时，国际金价跌超4%，连续失守4500 美元、4400 美元两大关口。铂金也未能幸免，伦敦金属交易所LME白金期货跌13.8%，钯金期货跌幅一度接近17%。

市场分析认为，技术指标修复、投资人获利了结，交易所政策打压等因素是引发市场调整的主因。

在上周五大涨10% 后，白银期货周一亚市早盘连续突破80、83 美元关口，然而调整随后到来。从最高点到最低点白银价格暴跌15%，创下了自2020 年8 月以来的最大日内波幅——当时白银曾单日暴跌16.85%。

据「第一财经」，BK asset management 策略师施Boris Schlossberg 表示，从技术指标看，近期特别是上周走势让价格进一步严重偏离均线，这与市场流动性有关，短期有修复需求，只是缺乏催化剂。同时可以看到，可能存在部分资金在某些价位实施了程序性卖出指令，引发了踩踏。

KKM Financial 投资长Jeff Kilburg 表示，「这是一场历史性的异动，我们已经很久没有见过如此剧烈的行情波动了。」

他将此次回调归因于获利了结，以及年末投资者的避税抛售行为——这两大因素在白银经历了全年暴涨后，对其涨势形成了压制。不过，白银年内累积涨幅仍超140%，这涨幅也让白银在今年的表现超越了同为贵金属的黄金。国际金价上周刚创下每盎司4550 美元的历史新高。截至当日收盘，黄金期货价格下跌4.6%。由于市场规模较小，伦铂和伦钯在黄金、白银抛售后难以幸免，都创下了多年来最大的跌幅。

同时，特斯拉CEO 马斯克上周末的声明也受到关注，他发出警告，白银飙升或将对制造商造成不利影响。 「这不是个好现象，许多工业生产流程都离不开白银。」高价可能导致企业寻求替代选择，从而打击需求。

芝商所的新政被视为引发跳水的关键因素。该交易所宣布周一收盘后，全面上调包括黄金、白银、锂等多类金属期货的履约保证金超10%。这意味着，2026 年3 月到期的白银期货合约初始保证金将上调到2.5 万美元。

提高保证金往往是打压市场热度，引发短线调整的导火线。 2011 年芝商所也曾在九天内五次调高白银保证金要求，白银价格在数周内大跌近30%。 2021 年，在游戏驿站逼空事件后，散户选择白银作为新目标，并推升至八年高点。芝商所将COMEX白银期货每份合约的保证金从14,000 美元上调至16,500 美元。当天COMEX白银期货价格应声重挫，跌幅超10%，创下2020 年8 月以来的最大跌幅。

贵金属今年大涨背后存在多重驱动因素。在联准会宽松货币政策、各国央行积极购金、黄金交易所交易基金资金流入，以及持续推动的「去美元化」趋势多重支撑下，黄金正迎来自1979 年以来表现最强劲的年度涨幅。

与黄金类似，在全球地缘政治紧张局势加剧、美国财政赤字持续膨胀等风险因素的背景下，白银被投资人视为避险资产。推动白银这一轮涨势的并非只有避险资产需求。供需平衡是不可忽视的因素。白银拥有众多工业用途，其需求正呈现结构性成长，在电动车和太阳能板领域的需求成长尤为显著。

作为汽车废气触媒转换器的核心原料，铂金与钯金价格的大幅上涨主要源自于供应趋紧、关税政策不确定性，以及黄金投资需求向这两种金属的轮动。

不过，机构和投资人依然普遍看好明年的市场行情。摩根大通预测，2026 年底，现货黄金价格将升至5,000 美元，同时估算各国央行与散户投资者的黄金季度购买规模将达到585 吨。该行认为，黄金购买量每较350 吨的基准水准高出100 吨，贵金属价格就会上涨2%。

川普政府的矿产关税决定将是潜在变数。据报导，全球大量易流通的白银库存目前储存于纽约，市场正密切关注美国商务部的一项调查结果——该调查旨在评估关键矿产进口是否对国家安全构成威胁，相关审查结果或将为白银、铂金和钯金等进口关税及其他贸易限制措施铺平道路。

Motilal Oswal Financial Services 大宗商品分析Manav Modi 称，「当前市场上存在大量的纸面交易和持仓头寸，而要兑现这些交易和头寸，需要充足的实物白银供应，但目前实物白银的供给量难以满足这一需求，纸面白银需要实际的白银库存作为支撑。」

线上贵金属零售商Kitco 一项调查显示，57% 受访者预计，白银价格在明年将突破100 美元/ 盎司。另有27% 受访者预计2026 年白银价格将运行于80-100 美元/ 盎司区间。

Kilburg 格预计，白银价格预计将攀升至每盎司90 美元甚至100 美元，「我认为这只是一次行情重置、一次短暂休整，不过是年末的单日波动而已。但无论是黄金还是白银，这两大贵金属的上行趋势都将延续。 」他补充称，「当前白银市场正面临严峻的供应短缺问题，同时需求端又极为旺盛。