全球医疗巨头Medline( MDLN-US ) 日前正式登陆那斯达克，以540 亿美元市值刷新2025 年全球IPO 纪录，成为美股年内最大规模新股。

Medline 是家拥有58 年历史的医疗产品供应商，凭借涵盖外科手术服、防护装备、康复器材等全品类的供应链能力，在疫情后医疗需求激增的背景下完成资本跃迁，更让背后的私募股权巨头黑石( BX-US ) 、凯雷与Hellman & Friedman 收获超百亿级帐面回报。

Medline 的故事始于1910 年芝加哥的缝纫工作坊，创办人AL Mills 的后代吉姆与约翰两兄弟于1966 年正式创立公司，初期以病号服、床单等产品起步，首年营收即突破百万美元。

经过数十年深耕，Medline 逐步发展为在全球100 多个国家开展业务的医疗综合服务商，产品涵盖从基础耗材到高阶设备的全链条。

2020 年新冠疫情爆发后，Medline 因快速回应医疗物资需求，当年销售额年增25.9% 至175 亿美元，一举奠定产业地位。

隔年，由黑石联合凯雷、Hellman & Friedman 组成的财团以杠杆收购方式从Mills 家族手中购入Medline 近8 成股权，交易估值未公开但市场推测超百亿。

此后四年，上述私募团队推动公司加速扩张，透过并购完善产品线，引进职业经理人替代家族管理，并借助疫情红利实现营收持续成长。

招股书显示，去年公司营收达255 亿美元，较收购前成长近50%，今年前三季净利9.77 亿美元，获利能力显著提升。

此次IPO 成为私募股权退出的高光时刻。 Medline 以每股29 美元发行2.16 亿股，募资总额62.64 亿美元，获得超10 倍超额认购，基石投资者包括新加坡主权基金GIC 等机构。

Medline 上市首日股价暴涨41%，市值突破540 亿美元，以此计算，黑石等私募财团所持股份价值均超百亿美元，较四年前投入的约170 亿美元成本达到数倍增值。此外，Medline 也承诺将上市相关税收优惠的90% 分配给原股东，预计额外支付超31 亿美元现金。

黑石的退出策略早已布置。最新揭露的监管文件显示其关联实体已卖出1346 万股，套现3.82 亿美元，开启获利了结。

事实上，今年第三季已成为黑石的「IPO 丰收季」。除Medline 外，旗下西班牙博彩公司Cirsa、印度房地产信托Knowledge Realty Trust 及特种建筑商Legence 相继上市，合计贡献超120 亿美元市值。

黑石高层透露，若后续冷冻设备巨头Copeland 等项目顺利推进，2025 年有望成为该私募股权史上IPO 规模最大年份。

分析师指出，Medline 的成功不仅印证了医疗健康赛道的长期价值，更凸显其透过产业整合与资本运作重塑传统企业的能力。

随着全球IPO 市场回暖，一场由重量级私募股权业者主导的资产证券化浪潮正在上演。